基本面疲弱

　　国内经济增速放缓，导致投资者对需求减少的担忧，大宗商品近期呈现较强的与股票指数同涨同跌的特征。国际原油供过于求的基本面亦基本确定。由于目前国内检修情况较为正常，对价格的影响相对较弱，国际油价与宏观因素的影响力逐渐增加。自6月至9月17日，塑料期货与原油期货相关性达0.88，聚丙烯期货与原油期货相关性达0.91，而塑料与上证指数的相关性达0.71，聚丙烯期货与上证指数相关性也达到0.81，均为强相关。因此，对宏观经济以及原油价格的把握对研究聚乙烯、聚丙烯的价格波动极为重要。

原油供过于求延续，四季度价格难有起色

　　尽管目前欧佩克以及美国石油产量均有所下降，但四季度全球原油供应充裕及需求放缓的担忧仍继续对油价形成打压。美国、OPEC等为了占有市场份额，均不进行规模性减产，伊朗制裁结束后新增的原油出口也对国际原油形成供应压力。另外，市场对国内经济增长的担忧还在持续，疲弱的进出口数据以及持续下行的生产者物价指数显示出国内下行压力仍大。

　　美国方面，由于油价持续下跌，美国原油产量已经开始下降。美国能源信息署数据显示，美国七个关键的页岩油生产区10月原油日产量将减少8万桶。而得克萨斯州重要的鹰潭油田页岩油产量已经连续7个月下降，比去年10月高峰时期产量减少17%。美国钻井数量则比去年10月高峰时期减少60%。美国能源信息署认为，在2016年8月之前，美国原油日产量将继续下降，直到降至每日860万桶。美国能源信息署预测，2015年美国原油日产量平均920万桶，2016年美国原油日产量平均880万桶。

新增产能虽有变数，整体供应仍偏宽松

　　2014年底以及2015年上半年新增的产能仍然充裕，且目前国内经济增速放缓，需求下降，库存继续累积。

　　近期，聚乙烯开工率冲高，然而四季度计划检修的装置较目前多，开工率有所下降，却仍然维持在90%—95%之间，预计四季度出现因大规模检修影响货源供应的可能性不高。

　　近期的检修装置主要集中在华中和华南。目前也未闻石化有减产计划，四季度因检修影响的供应量不大。然而燕山石化、大唐多伦以及蒲城清洁能源等装置临时停车情况较多，需随时关注其动态。

　　考虑到聚乙烯计划检修装置的比例高于聚丙烯，四季度损失的产能比例更高，且处于农膜需求旺季，预计四季度聚乙烯表现仍强于聚丙烯，库存积累不会太快，聚丙烯仍以去库存为主。

基差处于正常历史区间

　　截至9月14日，聚乙烯基差636.67，聚丙烯基差414，处在正常的历史区间，期现套利的空间不大。

　　四季度，预计原油价格走势以及股票指数仍为影响聚乙烯、聚丙烯走势的主要因素，两个品种整体处于偏弱的氛围当中。

　　综合聚乙烯上中下游分析，上游原油表现疲弱，中游供应较为充裕，下游需求或有支撑然而难有大的提振，预计聚乙烯四季度延续弱势。如无企业计划外大规模检修等特殊利多因素干扰，预计聚乙烯振荡重心在8000—9000元/吨，可以谨慎波段操作为主。

　　聚丙烯上中游情况与聚乙烯类似，然而下游支撑更弱，预计四季度延续弱势振荡，振荡重心在7000—8000元/吨。

　　四季度关注要点，宏观方面：关注国家经济数据、股市波动;上游方面：关注美国原油库存情况、美国原油出口解禁情况以及OPEC国家是否减产;中游方面：关注新产能投放进度以及生产企业计划外检修情况。