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石化库存大幅回升塑料后期调整概率大

2015年10月19日来源：期货日报

　塑料期价在9月上旬已走出调整行情，但在国庆节长假期间，国际油价大幅上涨，带动节后前两个交易日塑料期价飙升。近期，随着油价的回落，塑料期价也有所下降。
　　9月以来，塑料期价总体处于弱势调整格局，而9—10月是塑料行业传统的消费旺季，在旺季走出调整行情，表明需求端相当疲弱。四季度在聚乙烯有新产能投放且市场处于去库存过程的背景下，塑料期价调整的概率加大。
油价大概率振荡
　　原油市场供过于求的现状从根本上决定着油价的弱势格局。美联储虽推迟加息，但加息的预期仍在，美联储加息是大宗商品回暖的主要风险点。
　　无论是美国页岩油还是中东石油，其高供给弹性对油价的压制作用明显。四季度纽约原油价格预计在40—50美元/桶。原油市场的振荡格局难以对塑料形成大方向上的指引。
现货支撑不明显
　　国庆长期后一周内，中石化华南和中油华东、华南、东北、西南、西北LLDPE出厂价上调50—200元/吨，但多以挂牌价销售为主。现货挺价弱，商家随行小幅上涨。高价成交阻力大，终端需求跟进缓慢，现货支撑并不明显。
　四季度新产能投产
　　今年前三个季度，无论是油制聚烯烃还是煤制聚烯烃，国内聚烯烃行业几乎没有新产能投放，原因是宏观经济低迷需求不振、大宗商品熊市中投资心态谨慎、聚烯烃行业以消化前期投放产能为主。
　　四季度，神华神木30万吨/年的PE装置和中煤蒙大30万吨/年的PE装置投产。具体来看，神华神木为30万吨/年的LDPE产能，中煤蒙大为30万吨 /年的全密度装置，中煤蒙大装置对LLDPE的冲击更大。青海盐湖镁业和常州富德的两套MTO装置可能推迟到2016年投产。
　　此外，今年10月之后，印度、沙特、新加坡、墨西哥等国共计370万吨/年的PE装置投产，其中相当部分新建产能以中国为目标市场。
　　现阶段，PE装置检修较少，且属于短期检修。中原石化26万吨/年的线性装置于10月10日停车，预计11月中下旬开车。沈阳化工10万吨/年的线性装置短期停车。总体上，装置检修对行情影响有限。
　　四季度新产能投产，而检修涉及的产能又较少，塑料市场供应压力将增加。
　　石化库存大幅回升
　　6月上旬开始，聚乙烯石化库存从高位回落，进入去库存阶段。8—9月，石化库存下降到中低位水平，相对合理。但国庆节长假后，聚乙烯石化库存又大幅回升，主要原因是国庆节期间库存累积，这反映出当前聚乙烯装置产能利用率高和需求不畅之间的矛盾。
　　四季度PE有新装置投产，在下游需求逐步转入淡季的背景下，预计聚乙烯库存将继续增加。年底聚乙烯行业去库存压力较大，而去库存的过程往往伴随着价格的下跌。
　　综上所述，在传统的消费旺季，塑料期价总体仍表现疲弱，而随着塑料逐渐进入消费淡季，需求支撑将进一步减弱，这从近期包装膜和农膜开机率下滑中得到印证。在四季度原油的指引作用可能不明显，而PE新产能投放、供应压力增加将是既定事实，塑料期价有回落的可能性。而国庆长期后，随着聚乙烯库存的累积，去库存压力大，去库存的过程往往是价格下跌的过程，塑料期价调整概率加大。

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