宏观亮点出现、北美取暖季到来、生产企业减产保价提振市场

      宏观经济出现亮点
　　宏观经济的好坏决定了商品走势的方向：正常情况下，当经济处于上升期时，商品走势往往比较强劲;而当经济进入衰退期时，大宗商品往往步入漫漫熊市。判断宏观经济的好坏对于研判商品走势至关重要。现在的经济状况怎么样?当然是非常不好了。欧元区被债务问题折磨了数年，并且没有好转的迹象。国内正处在经济转型期，经济呈现衰退趋势，这可以从GDP增速和CPI等经济数据的表现看出来。
　　宏观经济不好，大宗商品价格就应该下跌吗?这句话也对，也不对。对的方面是，在经济下滑的大背景下，大宗商品整体都处于弱势格局。而不对的方面是，在大宗商品价格下跌的过程中，宏观经济的亮点或者商品基本面的向好会造成商品出现阶段性反弹。近期，宏观经济就出现了亮点，而且还是两个：一是美国推迟降息，二是国内流动性宽松预期增强。
　　美国加息窗口推迟
　　美国经济复苏，一个重要标志是就业市场好转。作为一个成熟的经济体，由于自然性失业的存在，完全就业是不可能的，即使美国是世界第一大经济体，其国内有失业人口也再所难免。
　　自1948年有统计以来，美国平均失业率为5.83%，最低也为2.50%，目前5.1%的失业率是一个可以接受的数值(2001年至次贷危机之前，美国的失业率基本在4.5%—6.0%的区间内运行)。
　　2014年9月，次贷危机之后，美国失业率首次跌到6.0%以下，至今已经有一年多时间。美国就业市场的稳定已基本得到确认。
　　既然美国劳动力市场表现良好，那美联储为何迟迟不加息?这主要是由于目前美国的通胀水平仍然很低。通胀水平过低或者通缩意味着经济处于生产下降、市场萎缩、企业利润率降低、生产投资减少、收入下降以及经济增长乏力的状态之中。
　　从公布的数据来看，9月美国CPI同比增速为零，较8月下降0.2%，显示出美国经济存在通缩风险。实际上，今年以来，美国通胀水平一直在零附近，最高仅0.2%，这和其他主要经济体2%的通胀目标相去甚远。
　　美国在通胀水平没有明显好转的前提下贸然加息，会导致商品市场暴跌，通缩加剧。笔者认为，受制于过低的通胀水平，美国在年内加息的概率不高，美元指数有望继续回落，这为大宗商品的反弹创造了良好的外部条件。
　　国内流动性宽松预期强烈
　　受制于国外主要经济体经济下滑引起的外需不足和国内经济转型造成的内需疲软，国内经济增速已连续数年下滑。不过，为避免经济大幅下滑造成的硬着陆，确保经济维持一定的增速，是非常重要的。今年制定的经济增速为7.0%，而一、二、三季度的经济增速分别为7.0%、7.0%和6.9%。目前来看，要想完成年内的经济增长目标是比较困难的。因此，为了避免增速“破7”造成市场恐慌，央行在后期推出进一步的流动性宽松政策是非常必要的。
　　笔者认为，四季度的流动性会相对宽松，资金的充裕将支撑大宗商品价格。
　　原油消费旺季来临抬升聚丙烯成本
　　原油是化工品的上游，直接决定了化工品的成本。7月以来，聚丙烯价格下跌很大程度上是受原油价格暴跌的影响，而造成原油价格暴跌的最主要因素是供需失衡和美元走强。
　　经历了长达三个月的下跌，原油基本面发生了改变。
　　首先，美元回调的概率较大，为原油价格的上涨创造了条件。
　　其次，美国活跃钻井数持续下降。美国油服公司贝克休斯公布的数据显示，截至10月9日，美国石油活跃钻井数减少9座，至605座，实现连续六周减少，是2010年7月30日以来的最低值。美国石油活跃钻井数在之前五周内共减少61座。在去年同期录得纪录新高1609座以后，美国石油活跃钻进数以平均每周 20座的速度下降，并在过去一个月内将今年夏天新增的钻井数尽数抹去。
　　数据同时显示，截至10月9日，美国页岩油市场活跃钻井数减少14座，至795座，为2002年5月以来的最低值。由于原油价格处于低位，生产成本较高的页岩油企业不堪重负，钻井数持续下降，导致原油供给下降，供需问题得到缓解。

　　图为美国运行石油钻井数变化(单位：座)