提要

　　受上周五原油价格大幅上涨的提振，聚丙烯价格也出现反弹。但是，考虑到聚丙烯市场仍然供大于求的基本面，其中长期下行趋势不改。

　　图为聚丙烯下游开工负荷

　　货源充足加之需求疲软，聚丙烯价格1月中旬以来一直呈现振荡下行走势。技术上看，聚丙烯主力1805合约中长期均线掉头向下，下跌趋势已经形成。

库存累积

　　春节期间，聚丙烯生产企业维持偏高的开工负荷，而下游企业开工负荷大幅下滑。在这种情况下，聚丙烯市场出现阶段性的供大于求局面，进而造成库存积压。截至3月9日，石化库存为52900吨，较去年年底增加8600吨，增幅为19.41%;华东仓库库存为196500吨，较去年年底增加68000吨，增幅为52.92%;社会库存为307750吨，较去年年底增加88400吨，增幅为40.30%。库存的上升是聚丙烯价格大幅下跌的根本原因。

　　石化企业去库存压力加大，议价能力降低，不得不采取降价走量的方式降低库存。石化企业下调现货价格，不但对期货价格产生压制，还加剧了市场的看空情绪。此外，下游企业库存偏高，更倾向于消化自身库存，采购以刚需为主。

　　目前，聚丙烯装置检修力度不大，近期没有过多的检修计划，整体开工负荷维持高位，市场供应充裕。不过，需要注意，春节假期结束，聚丙烯下游开工负荷有所回升。截至3月9日，下游塑编行业开工负荷为59%;共聚注塑行业开工负荷为61%;BOPP行业开工负荷为60%，基本恢复到节前水平。随着下游开工的恢复，聚丙烯去库存进度将加快，这有助于缓解供需矛盾。

成本下滑

　　成本下降是聚丙烯价格走弱的另外一个原因。由于需求进入淡季，春节之后原油和煤炭价格持续下跌，不论是油制聚丙烯还是煤制聚丙烯，成本出现了不同程度的下降。

　　取暖季结束后，煤炭需求萎缩，库存势必上升，价格将进入下行周期。此外，随着供应的恢复，甲醇价格下跌，外采甲醇制聚丙烯的成本也有所下降。煤制货源的价格重心将不断下移。油制烯烃方面，原油进入消费淡季，价格整体呈下降态势。不仅如此，受基本面疲弱的压制，丙烯价格也开始走低，进一步压制油制货源成本。

　　受库存和钻机数量减少的影响，原油价格上周展开反弹，可能会提振多头信心。整体上，原油价格下行趋势基本确立，上周的上涨只是短期因素引起的，很难持续，由此引发的聚丙烯价格上涨要以短期反弹来对待，其为市场提供了很好的做空时点。

后市预测

　　受供应宽松以及库存累积的影响，企业开始降价去库存。虽然原油价格反弹和下游开工负荷提升缓解了供需矛盾，但聚丙烯市场整体弱势难改，操作上以偏空思路为宜。