元宵节后，聚烯烃需求迟迟没有回暖迹象，市场变得忧心忡忡。尤其是近日期货市场持续低价破位，这对市场心态有着不小的冲击。眼下，节后那些“不忘初心”的看多者信心明显受挫。聚烯烃市场走弱的局面还会维持多久?何时才能真正迎来价格重心的上移?

下游需求迟迟不回暖，节前乐观预期难兑现

记者了解到，今年春节前聚烯烃下游停工普遍比往年早了10天左右，再加上工厂原料库存偏低，不少业内人士认为，节后下游开工会比较早且需求会滞后集中迸发，聚烯烃价格有望上一台阶。然而，事与愿违，元宵节已过去了数天，下游成交却依然清淡，期货价格也在短暂冲高后持续下探，一度破位，这也让一些市场人士变得焦虑起来。

马来西亚CommoPlast研究员阙云云告诉期货日报记者，之所以有人焦虑，是因为市场几乎各个环节的库存都比较高。除了下游工厂原料库存相较处于低位以外，其他的包括石化厂库存、社会库存以及港口库存从春节到现在压力都比较大。此外，短期内资金偏紧，再加上部分下游工厂订单较弱，也导致工厂买货的意愿不强烈。

阙云云表示，虽然下游采购心态比往年要谨慎不少，但节前市场对于节后依旧有较乐观的预期。然而，截至目前，市场节后的实际需求并没有如预期中恢复的理想，不少市场人士开始对后市失去信心。

为何节后下游需求会迟迟不归?隆众石化商务网聚烯烃产业主管王悦莹解释说，受环保和天气污染影响，有些工厂的生产受到了制约。“在河北市场走访中了解到，石家庄、邢台、沧州等京南城市工厂悉数停工，究其缘由，是多地启动重污染天气二级应急响应，环保部严令厂家停产，复工日期待定。另外，停产厂家停工前装置负荷状态存在较大差异，部分可满负荷，部分开工不足五成。”她称。

对于当前市场，中油销售公司相关人员也表示，从他们客户开单情况也可以看出，终端企业操作很谨慎。

值得一提的是，有机构统计，节后聚烯烃市场有超过九成的看多者，为何看多聚烯烃的人如此之多?

记者从部分受访者那里了解到，节后看多市场一是在于节后终端需求要增加，隆众资讯统计的农膜开工率比节前提升了5个百分点以上;二是在于今年是大修年，进入4月份生产企业将陆续检修，且4、5月份企业的检修量都要大于去年。

“实际上，今年的情况比较特殊，春节前下游工厂备货的力度不及往年，大部分买家的心态都特别谨慎。”阙云云表示，一方面，他们担心节后会像去年一样供应太集中，导致价格长时间走下坡;另一方面，节前的价格也处于高位，多数下游工厂因为利润被压缩选择提前休假，也不囤太多货以降低风险。考虑到节前下游工厂原料库存低位的情况，不少业内人士预计节后的需求不会太差，尤其是在元宵节以后需求会很快恢复。再加上3月份正值地膜旺季，这些都被认为会对节后的聚烯烃价格和趋势提供有效支撑。

此外，相对2017年春节前后的情况，2017年四季度并没有出现远洋进口PE货源大量抛售(尤其是美国货源，由于飓风的缘故，年底无法抛货清库存;伊朗货源也有部分延迟)，从而导致市场预计节后到港的货源不会像去年那样大量集中。因此，春节前市场整体对节后的预期都较为乐观。

价格趋势关键看去库存节奏

当前，聚烯烃现货市场萎靡不振，期货短暂冲高后持续下探，成交也有所下滑。

对于期现货的表现，业内人士认为还是基于库存的变化，虽然节后需求有增加的预期，企业有检修的计划，但是节后首先遇到的问题就是库存增加，不管是石化库存、社会库存还是港口库存，库存量都有所增加。“对于这种预期，终端企业也有预知，他们对于原料的采购一直持谨慎的态度，采购多以少量多批次的形式为主。”王悦莹说，再加上市场上“买涨不买跌”的心态，往往在价格下探的时候，企业都希望通过等待以便能买到更便宜的货，甚至是希望能够捕捉到价格的底部。

“当前市场上较大的压力在于库存消耗节奏不及预期。”阙云云表示，节后归来，聚烯烃库存最高累积到108万吨，经过近几周的市场波动后，库存再次突破100万吨关口达到100.5万吨的水平，市场目前最大的考验依旧是库存消耗。

“上游库存偏高导致了市场的议价格局发生改变，上游企业急于降价去库存，而由于价格持续走低，终端企业并不急于备货。”金石期货化工研究员黄李强说。

不少业内人士认为，聚烯烃市场整体趋势关键要看库存的消耗节奏，即上游库存是否能在短时间内明显被消耗。近期期货持续的低价破位对市场心态冲击不小，短期内市场还是会保持谨慎。不过，近几天市场上低价格成交尚好，部分贸易商在市场低价位也在尝试寻找入场采购的机会，而且下游一直维持刚需的节奏。此外，近期期货价格走弱也释放了部分套保商的库存压力。

在阙云云看来，短期内聚烯烃期货有反弹的机会，下方会有一定的支撑，下调的幅度不会太大。若是近期价格继续滑落，下游工厂利润继续提升，整体刚需将会有所好转。

对于后市，隆众资讯也认为聚烯烃的下跌空间较为有限。近期重点看中间环节库存的消化情况，特别是大型贸易商，一旦压力释放，配合装置检修，市场将逐步回暖。

从价格上来看，现在煤制线性的价格已经低于去年同期，且也逼近下游厂家9000元/吨的心理预期，他们对低价货源开始了采购行为。“虽然还是很谨慎但是也有意向来拿货，这一现象从销售公司和贸易商方面已得到证实。”王悦莹说。