提要

油价不断上涨造成原油钻井数上升，未来原油供应将不断增加，这对原油价格将产生强劲的压制。油价向上阻力不断加大，后市或回调。

目前来看，地缘政治因素对原油实际供应影响有限，油价的上涨将不断刺激供应增加，油价向上阻力不断加大，后市或回调。

地缘因素影响有限

今年油价加速上涨更多的是地缘政治因素不断发酵的结果。美国单方面退出伊核协议，开始对伊朗的石油施行禁运。欧洲虽然没有对伊朗原油进行禁运，但是银行认为进口伊朗原油存在不确定性，因此认定企业经营存在风险，收紧对采购伊朗原油企业的信贷，这实质上间接对欧洲进口伊朗原油产生了抑制。目前，伊朗原油产量在300万桶/日左右，虽然其原油主要销往亚太，但是美国对伊朗原油施行禁运还是会使伊朗有50万—100万桶/日的原油无法出口。

不仅如此，由于委内瑞拉经济持续恶化，其原油产量已经下降到不足150万桶/日，相较峰值250万桶/日的水平降幅达到40%。由于美国开始对委内瑞拉进行制裁，其国内的经济有进一步恶化的趋势，其原油供应或继续下滑。受伊朗、委内瑞拉原油产量下降影响，OPEC的原油供应下滑，已经持续低于3250万桶/日的限产水平。而沙特要顾忌OPEC整体利益，因此不敢单方面增产，这使OPEC供应阶段性下降。

不过，伊朗和委内瑞拉原油下滑量在150万—200万桶/日，OPEC是有能力弥补这一缺口的，只是需要协商而已，相信下个月OPEC部长级会议这一问题就能得到妥善的解决，因此我们认为地缘政治因素对油价的影响将逐渐减弱。

供应压力逐渐凸显

油价持续上涨极大地改善了油气生产企业的经营状况。在这种情况下，美国的活跃钻井数持续上升。截至5月18日当周，美国活跃钻井数达到844座，较去年同期增加122座，呈现持续增加的态势。钻井数上升意味着原油供应增加，供应增加则油价下跌。现在，受制于美国港口装置的限制，美国的出口量还没有释放。不过，随着美国的出口逐渐释放，美国充裕的供应将逐渐流出，这对原油价格将产生利空的影响。

此外，CFTC公布的美国原油基金净多头持仓量逐渐下降，说明油价上涨伴随着的是多头的获利了结，这从侧面进一步反映出市场不看好原油价格持续上涨，油价向上压力重重。

后市预测

综上所述，地缘政治因素发酵促使原油价格不断上涨，但是实际上伊朗和委内瑞拉原油供应下降幅度在200万桶/日左右，市场有能力消化。油价不断上涨造成原油钻井数上升，供应未来将不断上升，这对原油将产生强劲的压制。基于上述因素我们认为油价向上阻力重重，油价或阶段性见顶甚至回调，追多需要格外谨慎。