截至10月16日，塑料1905合约贴水现货600元/吨，低于进口成本600元/吨，贴水幅度处于中等偏上水平，所以下方有较强支撑，后续大概率超跌反弹。不过，四季度基本面偏中性，与现货价格一致后，上行空间就受到限制。

　预计美原油在65—80美元/桶波动

　　上周五，NYMEX原油期货收涨0.73%，报71.33美元/桶，周跌幅为4.05%，创7月以来的单周最大跌幅;布伦特原油期货收涨0.42%，报80.60美元/桶，周跌幅为4.23%，创6月以来的单周最大跌幅。油价回落主要受库存超预期增加及国际能源署月报预计需求将下滑的影响。库存方面，截至10月5日当周，EIA美国原油库存增加598.7万桶，至4.1亿桶，而预期增加262万桶。

　　国际能源署认为原油需求将下滑，但油价会保持在高位。其将2018年和2019年的需求增长预期分别下调至128万桶/日和136万桶/日。报告显示，目前，全球需求接近1亿桶/日，5月以来全球产量增加了140万桶/日，市场供应充足。不过，随着美国制裁伊朗日期的临近，油价存在反弹动能。原油市场供需再平衡的过程中，很可能呈现宽幅振荡走势，预计四季度美国油价在65—80美元/桶波动。

　　对比历史数据，从塑料与油价的相关性来看，油价低于35美元/桶时，塑料现货价格持稳在8700元/吨一线，期货价格虽曾下探至8000元/吨以下，但后续随交割日的临近，逐渐向现货靠拢;油价在60美元/桶附近时，塑料相对合理价位在9300—9800元/吨;油价在70美元/桶徘徊时，塑料期货的波动区间在9500—10500元/吨，现货的波动区间在9500—10700元/吨。

　国内PE产能持续不足

　　截至2017年年底，国内PE产量为1398.6万吨，表观消费量却高达2553.7万吨，对外依赖度为45.23%。从国内PE产量增速来看，虽然近年有新装置及煤制烯烃新装置投产，PE对外依赖度下降，但预计2019年仍会在30%以上。后续重点关注进口量的变动。

　　油价在60美元/桶时，PE进口成本为9000—9300元/吨。当前，油价在70—75美元/桶，进口成本为9400—9800元/吨。国内价格低于此价格区间，存在反弹动能。

表为国内PE产能和表观消费量

操作策略

　　四季度美原油预计在65—80美元/桶的区间内宽幅振荡,当前塑料1905合约相对油价处于偏低水平，成本端存较强支撑。此外，国内PE供应缺口高达45%，依照当前国内PE产量增速和消费增速，2019年PE市场仍存在30%以上的供应缺口，所以后续重点关注进口量的增减。操作上，建议在9200元/吨以下逢低进场多单，9400元/吨以上减仓,9800元/吨附近止盈，依附区间上下沿波段操作。