美国能源信息署(EIA)10月24日公布报告显示，截至10月19日当周，美国精炼油库存减少226.2万桶，连续5周录得下滑，市场预估为减少192.7万桶。美国汽油库存减少482.6万桶，降幅创3月16日当周以来最大，市场预估减少187.8万桶。另外沙特“卡舒吉事件”还未结束发酵，市场担忧西方对沙特实施制裁。从技术上来看，国际原油此轮回调幅度达到15%，并且已经回调到上升趋势线支撑位，后市反弹概率较大。

　　国内聚丙烯市场价格延续前期涨势，下游终端适时采购补仓，石化库存有所消化，终端客户对高价原料多持谨慎观望态势，现货市场走货一般，故石化库存有所累积。根据以往的经验来看，石化库存在80万吨以下，仍处于可控范围之内，在此范围之内，石化挺价意愿较强。国内港口PP库存环比下降14.38%。10月第三周初级聚丙烯到港环比增加，多数到港货源流转较好，到港进口货源顺差较大，一般贸易量增加，港口库存下降。

　　现货方面，止跌企稳迹象明显。石化出厂价维持在10700—10800元/吨以上，神华竞拍价格在10650元/吨上方，目前PP1901呈现大幅度贴水状态，贴水值达到1000元/吨左右，逼近三年最大值。从历史走势来看，基差达到极值后会逐步收敛，且行情往往由跌势转为涨势，因此，在期货贴水的背景下做多，有很好的安全边际。

　　上周聚丙烯主要下游企业开工变化有小幅度提升。塑编、BOPP企业订单情况一般，生产维持平稳为主。注塑行业开工整体变化不大，个别企业有小幅提升。在下游需求的提振下，原料易涨难跌。

　　年初受高库存影响，PP1901出现大幅下跌，但由于原油上涨，库存走低，价格从9000涨至10300元/吨。而后在没有实质性利好因素的带动下，行情展开下跌。国庆节后原油再度上涨，加之旺季来临，下游备货有所加强，PP1901创出4年以来的新高10642元/吨，但10月中旬后出现大幅度回调，目前已经回调到上涨幅度的黄金分割位0.618处，此处支撑很强。

　　原油基本调整到位、甲醇有望上涨，石化库存减少，下游开工率有所提升，期现基差过大而有待于修复。这些关键因素可能会使PP价格出现一轮反弹行情。

　　WTI市场结构转变

　　近期，WTI近月转为贴水结构可以说是原油市场最值得关注的变化，美原油基本面有明显转弱迹象，最直接的触发因素是10月15—19日美国原油库存增幅大超预期。四季度在伊朗受制裁的背景下，市场需要美国出口维持在高位，美国去库存有望加速，WTI出现阶段性累库更多源于美国市场自身因素，非美市场供应仍存在缺口。同期Brent原油依然处于近月升水结构，且美国原油出口量维持在200万桶/日的高位，双重因素在一定程度上印证了非美市场的需求良好。

　　炼厂检修导致阶段性累库

　　原油阶段性累库的主要原因是美国炼厂检修。从9月初至10月17日，美国炼厂原油加工量从高位下降近200万桶/日，构成压制需求的主要因素。而且今年炼厂检修有一个明显特征，就是中西部炼厂检修力度很大，但美湾炼厂检修力度很小。前者检修力度高于过去5年均值大约30万桶/日，后者今年原油加工量总体维持高位，这可能与去年飓风影响有一定关系(去年中西部炼厂检修力度很小)。

　　库欣以北油种贴水扩大

　　值得注意的是，9、10月份，北美市场油种的升贴水出现明显的变化，库欣以北的油种，加拿大以及巴肯原油对WTI库欣贴水明显扩大(WCS对WTI贴水甚至达到40美元/桶以上)，体现了在中西部炼厂大规模检修的背景下，叠加Syncrude装置9月底全面复产，这些产区油种出现明显的胀库压力。这一变化与今年二季度两油价差扩大时的情况有很大差异，当时库欣是美国的价格洼地，其他油种对库欣的贴水坚挺。